鋼市庫(kù)存大降，你可知道背后“玄機(jī)”！

本周市場(chǎng)庫(kù)存數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，除中厚板庫(kù)存基本保持不變的情況下，其他各品種均有不同程度的下降，尤其是螺紋鋼降幅較大達(dá)到67.4萬(wàn)噸，表現(xiàn)可以說(shuō)是超預(yù)期。但市場(chǎng)反應(yīng)并不強(qiáng)烈，不論是期貨還是現(xiàn)貨價(jià)格的都表現(xiàn)平平，沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)想中的大幅上行。今日螺紋鋼主力收盤于3632，跌48元/噸，而Mysteel螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為4237元/噸，跌5元/噸。本周庫(kù)存大幅下降的現(xiàn)實(shí)并沒(méi)能觸動(dòng)價(jià)格大幅上漲。

對(duì)于市場(chǎng)為什么反應(yīng)平平，目前市面上已經(jīng)有很多的解釋，在此不再贅言。但筆者想說(shuō)的是從庫(kù)存的變動(dòng)來(lái)看，市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)狀況出現(xiàn)了一些新的變化，需要引起注意。

1、11月份庫(kù)存單周降幅超預(yù)期，為年內(nèi)第三大降幅。截止2017年11月16日，鋼聯(lián)監(jiān)測(cè)的五大品種庫(kù)存總計(jì)1315萬(wàn)噸，周環(huán)比下降103萬(wàn)噸，為今年以來(lái)第三大降幅（ 4月28日降106萬(wàn)噸、5月5日降120萬(wàn)），并且是從2015年鋼廠庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存同時(shí)監(jiān)測(cè)以來(lái)11月份的最大降幅，2012年以來(lái)社庫(kù)庫(kù)存的最大降幅。此外，在不同品種中，螺紋鋼庫(kù)存的降幅無(wú)疑是最大的，周降幅為67.4萬(wàn)噸，大幅高于其他品種。

目前的庫(kù)存水平已經(jīng)低于2015年和2016年同期值。

2、螺紋鋼不同區(qū)域的庫(kù)存悄然出現(xiàn)新的變化。從社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，本周西南地區(qū)降幅較大，螺紋鋼西南地區(qū)社會(huì)庫(kù)存下降17.71萬(wàn)噸，遠(yuǎn)大于華中和華南等地區(qū)的庫(kù)存下降幅度。

一方面在于部分北材南下帶來(lái)的華南地區(qū)供給量增加，而另外的因素是目前廣東、南寧地區(qū)的螺紋鋼價(jià)格要比重慶和貴陽(yáng)高200-250不等，而熱軋則不存在明顯的價(jià)差。反觀熱軋的區(qū)域間庫(kù)存變化并不明顯，這表明有一部分螺紋鋼資源在價(jià)差的影響下從西南地區(qū)流入華南，后期或許造成區(qū)域間價(jià)格差異的縮小。

3、11月以來(lái)庫(kù)存消化不同于往年的逐步縮小，而是曾現(xiàn)擴(kuò)大化趨勢(shì)。按照往年的庫(kù)存變化情況，進(jìn)入11月以后，庫(kù)存的去化一般是要逐步的收窄，繼而開(kāi)始累積，而今年庫(kù)存消化卻是呈現(xiàn)擴(kuò)大化趨勢(shì)，需要引起關(guān)注。

結(jié)合目前成交量周度日均值仍然維持在20萬(wàn)噸的水平，可以判斷當(dāng)下的需求仍然較好，但結(jié)合庫(kù)存的變化情況來(lái)看，有被推遲的跡象，一是由于今年北京重要會(huì)議所帶來(lái)的部分下游需求延后，二是今年壓港比較嚴(yán)重，情況較為突出，導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定程度上的誤延。但能夠判斷的是今年的庫(kù)存累計(jì)大概率延后，這或?qū)��?duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。

綜上所述，綜合庫(kù)存變化的特點(diǎn)來(lái)看，可知當(dāng)下的需求并沒(méi)有出現(xiàn)斷崖式的萎縮，市場(chǎng)仍然處于累庫(kù)的前期階段，庫(kù)存拐點(diǎn)將大概率延后，同時(shí)不同區(qū)域間價(jià)差有別的情況下，庫(kù)存的變動(dòng)會(huì)最終將價(jià)格的洼地充分填補(bǔ)，整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面仍然偏強(qiáng)。但毫無(wú)疑問(wèn)的是基本面偏強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)并沒(méi)能夠完全改變期貨市場(chǎng)的預(yù)期，即便螺紋鋼1801合約已經(jīng)大幅走強(qiáng)于1805合約，卻是以價(jià)格的同步走弱且1805更弱導(dǎo)致的，這說(shuō)明市場(chǎng)的預(yù)期還有分歧，還未充分回歸到現(xiàn)實(shí)。