上有頂下有底 鋼價還能翻出“如來掌”？

   (10.30-11.3)國內(nèi)鋼材市場反復(fù)震蕩，各品種價格比上周略低，但調(diào)整幅度并不大，除個別地區(qū)個別品種調(diào)整幅度在百元以上，大部分品 種在幾十元不等。截至2017年11月3日，蘭格鋼鐵綜合價格指數(shù)達到158點，比上周末跌0.43%；長材價格指數(shù)達到168.1點，比上周末 跌0.4%；板材價格指數(shù)達到146.7點，比上周五跌0.37%。

    究其原因，主要還是市場對于環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期的反復(fù)確認以及市場情緒反復(fù)波動。二是，在需求淡季成為既定事實的情況下，市場對于資源供給的敏感度上 升。另外，市場對于社會庫存以及鋼廠庫存的確定不太明朗，對于行情的走勢也需要反復(fù)確認。以上因素相互疊加，對整個黑色系產(chǎn)生的影響相對較大，造成了近期 以來期貨市場頻繁震蕩，現(xiàn)貨市場反復(fù)調(diào)整的格局。但相比期貨市場，現(xiàn)貨市場顯得要溫和許多。

    隨著各地限產(chǎn)政策的相繼落地，市場情緒開始緩和，然黑色系反彈之路并不平坦，形成本周后期期貨跌現(xiàn)貨漲的局面。周末黑色系午后開始跳水，巨額資金 開始外逃，超過20億資金演繹大逃離，所有品種無一幸免。其中焦煤、螺紋、鐵礦石位居前三，分別遭到減持6.7億元、5.7億元和4.4億元，焦煤和熱卷 則分別流出3.2億元和2.2億元。煤焦觸及4個月低位，鐵礦石則跌至5個月低位，目前基本逼近成本價，雖尾盤微弱收弱，但供需壓力仍在。螺紋則以小幅收 跌告終。

    建筑鋼材

    具體現(xiàn)貨價格方面，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，國內(nèi)10大重點城市Φ25mm三級螺紋鋼均價為4017元，比上周五跌21 元，比上月同期跌11元。本周成都、杭州平穩(wěn)，上海、廣州、北京漲10-20元，西安、鄭州、天津、武漢、沈陽跌10-90元。截至11月3日，國內(nèi)10 大重點城市Φ6.5mm、HPB300高線均價為4389元，比上周五跌32元，比上月同期跌17元；本周廣州漲20元，天津平穩(wěn)，上海、武漢、西安、北 京、沈陽、杭州、成都、鄭州等城市跌10-90元不等。

    監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，全國29個重點城市建筑鋼材社會庫存量達到了458.29萬噸，比上周五降20.13萬噸，幅度 4.21%，比上月同期降1.78%，而比去年同期高13.15%。從各城市來看，北方主導(dǎo)城市北京庫存20.04萬噸，比上周五降3.35萬噸，幅度 14.33%；天津庫存11.98萬噸，降1.99萬噸，幅度14.25%。南方主導(dǎo)城市上海庫存26.6萬噸，比上周五降1.26萬噸，幅度 4.53%；杭州庫存41.21萬噸，降3.33萬噸，幅度7.48%；廣州庫存89.98萬噸，降0.9萬噸，幅度1%；西部重鎮(zhèn)成都庫存為28.89 萬噸，比上周末降3萬噸，幅度9.41%；西安庫存31.8萬噸，比上周降0.4萬噸，幅度1.25%。

    板材

    熱軋卷板價格方面，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，國內(nèi)10個重點城市5.5mm熱軋卷板平均價格為4084元，比上周五跌33 元，比上月同期漲22元。其中北京、天津、鄭州漲10-60元，上海跌170元，西安、成都、杭州、武漢、沈陽、廣州等城市跌10-90元。庫存方面，截 至11月3日，國內(nèi)29個重點城市熱軋板卷總庫存量達到181.31萬噸，比上周五降3.31萬噸，幅度為1.8%，比上月同期增4.26%，比去年同期 低4.59%。南方主導(dǎo)城市上海庫存33.07萬噸，比上周五降0.19萬噸，幅度為0.58%；廣州庫存45.3萬噸，增0.3萬噸，幅度為 0.66%。北方主導(dǎo)城市天津市場庫存10.8萬噸，降2.2萬噸，幅度16.93%。

    冷軋卷板價格方面，截至11月3日，國內(nèi)10個重點城市1.0mm冷軋卷平均價格為4708元，比上周五價格漲19元，比上月同期漲89元。本周 上海、杭州、廣州、武漢平穩(wěn)，鄭州、天津、沈陽、成都漲40-90元，西安、北京跌20元。庫存方面，截至11月3日，國內(nèi)24個重點城市冷軋板卷庫存量 86.38萬噸，比上周五降1.57萬噸，幅度1.79%，比上月同期高1.14%，比去年同期低23.83%。

    中厚板價格方面，截至11月3日，國內(nèi)10個重點城市20mm中板價格為4113元，比上周五跌26元，比上月同期漲84元。本周成都漲40元， 上海、西安、廣州、沈陽、邯鄲、鄭州、天津、北京、武漢等地區(qū)跌20-50元。庫存方面，截至11月3日，國內(nèi)29個重點城市中厚板庫存量達到97.57 萬噸，比上周五降1.62萬噸，幅度1.64%，比上月同比增3.99%，比去年同期高12.68%。

    預(yù)測

    本周是承上啟下的一周，時間已經(jīng)進入到11月份，是首次開始大規(guī)模、長期性限產(chǎn)的開元之月，是供給開始收縮的真正開始!對于鋼鐵業(yè)來說必將是一個 值得銘記的月份，其鋼價走勢也勢必將是不平凡的。那么隨著利好的結(jié)集，市場情緒開始轉(zhuǎn)暖，鋼市能否擺脫當(dāng)前的震蕩格局，能否觸發(fā)一波單邊行情？近期需要關(guān) 注的因素又是什么？

    筆者認為，目前影響價格走向的基本邏輯仍是圍繞在供需博弈以及市場情緒等兩大方面。供需博弈主要體現(xiàn)在限產(chǎn)政策的實際落地、力度執(zhí)行情況以及后續(xù) 是否高爐限產(chǎn)等等。市場情緒則是對限產(chǎn)預(yù)期、實際落地情況的反饋，以及產(chǎn)業(yè)基本面、資金面的不斷調(diào)整的具象反應(yīng)。因為從供需基本面來看，要么供給減少，要 么需求提升，才會引導(dǎo)價格再上一個臺階。很顯然，在需求弱勢已成定局的情況下，只能從供給方面找到突破口，市場心態(tài)會發(fā)生一個轉(zhuǎn)變。

    本周各地限產(chǎn)政策開始集中發(fā)布，唐山市政府下發(fā)2017-2018年采暖季鋼鐵企業(yè)高爐錯峰生產(chǎn)實施方案，11月15日至3月15日鋼鐵企業(yè)高爐 限產(chǎn)120天，全市總限產(chǎn)比例為50%，四個月合計影響高爐生鐵總量為1821萬噸。經(jīng)過科學(xué)的辦法，不同排放水平、環(huán)保水平、裝備水平的鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)比 例有明顯差別，部分高分企業(yè)限產(chǎn)比例預(yù)計只有20-25%，而部分低分企業(yè)限產(chǎn)比例將達到75%。唐山市發(fā)布的鋼鐵企業(yè)采暖季錯峰生產(chǎn)實施方案，基本符合 市場預(yù)期，但較之前期已經(jīng)開始執(zhí)行的邯鄲尤其是邯鄲武安地區(qū)50-55%的限產(chǎn)比例來比，并沒有超出市場的預(yù)期。另外，市政府測算的限制高爐生鐵產(chǎn)能合計 1821萬噸，與前期各大機構(gòu)推算的超過2000萬噸的影響量略有差距。

    另外，天津市自11月1日起開始執(zhí)行采暖季鋼鐵企業(yè)錯峰生產(chǎn)政策，蘭格鋼鐵網(wǎng)從鋼廠了解到，各大鋼廠限產(chǎn)比例在40-60%之間，總量影響在 50%上下。陜西也從11月1日起至2018年3月31日，水泥等建材行業(yè)采暖期間全部實施停產(chǎn)，對鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%左右，焦化企業(yè)限產(chǎn)30%左右，煤 企產(chǎn)能限產(chǎn)50%左右，對大宗物料也將實施錯峰運輸。太原從11月起實施工業(yè)企業(yè)錯峰生產(chǎn)，涉及鋼鐵、焦化、火電等七大行業(yè)196戶企業(yè)，持續(xù)到明年3月 31日。臨沂則從11月15日開始持續(xù)到明年3月15日。

    隨著政策面越來越清晰，市場情緒開始轉(zhuǎn)暖。但從相關(guān)政策來看，暫時未看到涉及高爐限產(chǎn)的具體操作，而相關(guān)表述也相對“模糊”。尤其分級別、差異化 對待，向優(yōu)質(zhì)企業(yè)、有供暖任務(wù)的國企以及具有排污許可證的企業(yè)政策傾斜，這就存在了較大的操作空間，給了企業(yè)輾轉(zhuǎn)騰挪的政策依據(jù)，在對相關(guān)企業(yè)進行采訪 中，對于限產(chǎn)政策，鋼廠態(tài)度比較折中或隱晦。因此，后期要重點關(guān)注政策實際落地和執(zhí)行力度，要看具體情況。這是鋼市期現(xiàn)擺脫當(dāng)前震蕩格局的主要因素。

    若與預(yù)期相符或力度超過預(yù)期，市場有望沖破弱勢震蕩行情開啟一波向上的行情，但也不要太過高期待，超級大暴漲的可能性也將降低，因為供給收縮性預(yù) 期是市場長期形成的，不是突然爆發(fā)，而在前期一波波的炒作過后，真正留給市場的空間也受到超前的消費和擠壓。再者就是限產(chǎn)的雙向性，在限產(chǎn)的同時對需求的 抑制也不言而喻，這使本就處于淡季的需求端更加羸弱。隨著北方取暖季的到來，天氣也進入霧霾高發(fā)期，工地開工也將有所減量。且冬季施工企業(yè)本就是冬眠期， 這點市場是有預(yù)期的。另外，若限產(chǎn)執(zhí)行力度不及預(yù)期，市場仍將面臨反復(fù)震蕩，前期沖高回落的行情將再次演繹，市場也將在不斷的反復(fù)震蕩中確認新的方向。

    成本因素也要重視起來，在北方鋼廠采暖季錯峰生產(chǎn)正式到來的情況下，鋼廠去庫存積極，對焦煤打壓意向仍然較濃。鐵礦石港口高庫存量以及鋼廠對其補 庫的意愿不大等等，短期成本仍處于弱勢階段，但隨著取暖季的到來，煤炭、煤焦價格會不會走高，會不會再現(xiàn)去年年底國家對煤炭產(chǎn)能限產(chǎn)造成采購成本價格飛漲 等等，這點需要動態(tài)觀察。

    另外，目前期現(xiàn)仍然深貼水，螺紋主力合約貼水幅度達300元以上，并轉(zhuǎn)向遠期1805移倉，后期會不會有修復(fù)性行情出現(xiàn)等等需要關(guān)注。

    總體來看，短期單邊行情仍然需要各方條件的有力配合，若限產(chǎn)不及預(yù)期或?qū)嶋H落地過程中打折扣，市場反復(fù)震蕩格局恐難打破。但下有政策支撐，上有需求壓制，價格巨幅調(diào)整的可能性降低。